近日，自動(dòng)駕駛公司毫末智行被傳暫緩港股IPO，此前有消息傳出該公司考慮在2024年登陸港交所。對(duì)此，毫末智行回應(yīng)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，有關(guān)公司暫緩IPO的報(bào)道不實(shí)。毫末智行董事長(zhǎng)張凱也對(duì)外表示，毫末智行沒(méi)有暫停赴港IPO的計(jì)劃，仍在進(jìn)行中，具體的IPO時(shí)間應(yīng)該是2025年。
相關(guān)人士告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，毫末智行主要有三大業(yè)務(wù)，包括乘用車(chē)智能輔助駕駛產(chǎn)品、末端物流自動(dòng)配送車(chē)以及智能硬件。其中乘用車(chē)智能駕駛領(lǐng)域目前已推出七款HPilot乘用車(chē)智能駕駛產(chǎn)品，搭載車(chē)輛超20款。“除長(zhǎng)城汽車(chē)外，毫末智行在2024年新獲得兩家主機(jī)廠合同，包含一家頭部主機(jī)廠的量產(chǎn)訂單。”該人士獨(dú)家回應(yīng)時(shí)代財(cái)經(jīng)時(shí)表示。
毫末智行被傳暫緩IPO的背景，正值自動(dòng)駕駛行業(yè)掀起的競(jìng)相IPO浪潮。
10月16日，智駕芯片“獨(dú)角獸”地平線發(fā)布公告稱，公司正式在港交所開(kāi)啟招股，擬于10月24日掛牌上市。地平線之后，小馬智行也正在沖擊“全球Robotaxi第一股”，其于18日凌晨正式向美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)遞交招股書(shū)，計(jì)劃在納斯達(dá)克掛牌上市，股票代碼為“PONY”。
來(lái)源：圖蟲(chóng)創(chuàng)意
近日，文遠(yuǎn)知行也更新了美股IPO招股書(shū)，并啟動(dòng)招股，計(jì)劃在納斯達(dá)克掛牌上市。從A股轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股的縱目科技也于今年月3月28日遞交了港股招股書(shū)，Momenta等自動(dòng)駕駛玩家也在沖擊IPO上市。
更早之前，“智駕芯片第一股”黑芝麻智能已于2024年8月成功登陸港交所。車(chē)載激光雷達(dá)提供商禾賽科技和速騰聚創(chuàng)也分別在2023年2月和2024年1月分別在美國(guó)和中國(guó)香港完成上市。
但需要指出的是，自動(dòng)駕駛公司競(jìng)相追逐上市之下，卻在面臨經(jīng)營(yíng)虧損的現(xiàn)實(shí)之痛。完成IPO上市后，如何破解盈利難題，仍是所有自動(dòng)駕駛公司逃不掉的課題。
虧損遠(yuǎn)超營(yíng)收
時(shí)代財(cái)經(jīng)梳理了8家主要自動(dòng)駕駛公司后發(fā)現(xiàn)，這些目前正在沖擊或已完成上市目標(biāo)的公司，都普遍面臨著盈利難題。
被譽(yù)為中國(guó)智駕芯片頭號(hào)玩家的地平線，是國(guó)內(nèi)高階智駕市場(chǎng)的龍頭。高工智能汽車(chē)研究院發(fā)布的全階智駕計(jì)算方案份額榜單顯示，2024年上半年中國(guó)市場(chǎng)自主品牌乘用車(chē)搭載的智駕方案中，地平線以28.65%的市場(chǎng)份額位居第一，同時(shí)也是前視一體機(jī)計(jì)算方案市場(chǎng)（L2 ADAS）市場(chǎng)第一。
目前，地平線是出貨量最大的提供前裝量產(chǎn)ADAS和AD解決方案的中國(guó)公司，過(guò)去9年，征程智能駕駛解決方案的整體出貨量已經(jīng)達(dá)到了600萬(wàn)套。量產(chǎn)定點(diǎn)車(chē)型270+、量產(chǎn)上市車(chē)型130+、全球合作車(chē)企30+。據(jù)悉，目前前十大中國(guó)OEM均是地平線的客戶。
市占率穩(wěn)居第一，但地平線的虧損額也位居前列。
時(shí)代財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)的8家自動(dòng)駕駛企業(yè)中，地平線是過(guò)去3年累計(jì)虧損最多的企業(yè)。招股書(shū)顯示，2021年至2023年地平線營(yíng)收分別為4.67億元、9.06億元、15.52億元，今年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.35億元，同比增長(zhǎng)152%。虧損方面，2021年至2023年，地平線的經(jīng)調(diào)整虧損凈額分別達(dá)到11.03億元、18.91億元和16.35億元，三年累計(jì)虧損46.29億元。
作為龍頭的地平線尚且如此，其它自動(dòng)駕駛公司也難跨越盈利這座大山。
已在廣州、北京、上海、深圳四地開(kāi)通Robotaxi自動(dòng)駕駛出行服務(wù)的小馬智行，目前正在沖擊“全球Robotaxi第一股”，但小馬智行至今也未實(shí)現(xiàn)盈利。招股書(shū)顯示，2016年成立以來(lái)，小馬智行IPO前經(jīng)歷7輪融資，涉及金額超13億美元（約合人民幣92.6億元）。而在2022年到2024年上半年，小馬智行累計(jì)營(yíng)收超過(guò)1.65億美元（約合人民幣11.7億），但同期累計(jì)虧損達(dá)3.25億美元（約合人民幣23.1億元）。累計(jì)虧損幾乎是累計(jì)營(yíng)收的2倍。
已經(jīng)完成IPO目標(biāo)的黑芝麻智能、禾賽科技和速騰聚創(chuàng)，自上市以來(lái)股價(jià)持續(xù)走低。黑芝麻智能過(guò)去3年的累計(jì)營(yíng)收僅為5.38億元，但累計(jì)虧損卻高達(dá)25.68億元，近乎5倍于營(yíng)收。黑芝麻如今的港股市值（截至2024年10月21日收盤(pán)）下滑到約合人民幣135億元，股價(jià)較今年最高點(diǎn)跌去超16%。
激光雷達(dá)硬件供應(yīng)商禾賽科技和速騰聚創(chuàng)的財(cái)報(bào)表現(xiàn)稍好，其中禾賽科技過(guò)去三年的累計(jì)營(yíng)收38.01億元，同期累計(jì)虧損10.22億元；速騰聚創(chuàng)過(guò)去三年累計(jì)營(yíng)收19.81億元，同期錄得累計(jì)虧損41.74億元。截至10月21日收盤(pán)，禾賽科技的股價(jià)僅為4.57美元，較IPO發(fā)行價(jià)19美元大跌76%，速騰聚創(chuàng)今年以來(lái)的股價(jià)也下跌近60%。
供職于自動(dòng)駕駛公司擔(dān)任管理者的陳小同（化名）告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，目前沖擊IPO的自動(dòng)駕駛公司，成立時(shí)間普遍接近10年，都到了要IPO的時(shí)間點(diǎn)了。現(xiàn)在趁著港股和美股的機(jī)會(huì)，自然要上市。而且考慮到上市公司基金本身也是有周期的，股東也有“變現(xiàn)”需求。
資本大環(huán)境疊加投資者的需求等因素，也許是這波自動(dòng)駕駛公司上市浪潮的主要推手。
如何破解盈利難題？
某頭部自動(dòng)駕駛公司從業(yè)者王君（化名）告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，目前自動(dòng)駕駛行業(yè)屬于百花齊放之后的不斷收斂的過(guò)程，剩下的玩家越來(lái)越少。主要是因?yàn)樽詣?dòng)駕駛賽道需要的開(kāi)發(fā)投入大，難度也較大。
時(shí)代財(cái)經(jīng)梳理的8家自動(dòng)駕駛公司中，很多公司對(duì)研發(fā)的投入遠(yuǎn)高于營(yíng)收。地平線過(guò)去3年的研發(fā)投入累計(jì)達(dá)53.9億元，而同期累計(jì)營(yíng)收僅為29.25億元，研發(fā)投入近乎是營(yíng)收的2倍。黑芝麻智能過(guò)去3年的研發(fā)投入甚至是總營(yíng)收的超5倍。文遠(yuǎn)知行和小馬智行的研發(fā)占營(yíng)收比也都超過(guò)了2倍。
不斷擴(kuò)大的研發(fā)和有限的營(yíng)收，或是造成自動(dòng)駕駛公司盈利難的首要原因。
陳小同向時(shí)代財(cái)經(jīng)分析，目前自動(dòng)駕駛公司面臨的主要問(wèn)題，是自身高企的研發(fā)投入和車(chē)企不斷縮減的預(yù)算之間的矛盾。“投入產(chǎn)出不成比例是目前最大的問(wèn)題，”陳小同說(shuō)，“自動(dòng)駕駛公司的智駕收入是跟著車(chē)型的裝配量走的，如果智駕車(chē)型銷(xiāo)量不好的話，自動(dòng)駕駛公司的收入自然上不去。再疊加消費(fèi)者對(duì)高階智駕功能支付意愿不強(qiáng)以及供應(yīng)商賬期等因素，自動(dòng)駕駛公司的日子就更難過(guò)了。”
《2024麥肯錫中國(guó)汽車(chē)消費(fèi)者洞察報(bào)告》中提到，在價(jià)格戰(zhàn)的波及之下，雖然中國(guó)消費(fèi)者對(duì)智能駕駛的接受程度在上升，但對(duì)智能駕駛的支付意愿出現(xiàn)了下滑。麥肯錫的調(diào)研結(jié)果顯示，在受訪者中，愿意對(duì)智能駕駛支付的用戶占比，從2022年的42%下降到了28%。
乘聯(lián)會(huì)發(fā)布的《汽車(chē)智能網(wǎng)聯(lián)洞察報(bào)告》顯示，2024年1-6月新能源乘用車(chē)L2級(jí)及以上的輔助駕駛功能裝車(chē)率達(dá)到66.4%，L2占比小幅提高，當(dāng)前市場(chǎng)仍以高價(jià)車(chē)型裝載為主，同時(shí)智能駕駛市場(chǎng)正處在加速滲透的窗口期，新車(chē)的裝車(chē)率已經(jīng)有了明顯的提高。市場(chǎng)方面，目前ADAS市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)進(jìn)入白熱化階段，只有頭部Tier1才能保證盈利。其余企業(yè)均以擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模為主，來(lái)保證企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中不被淘汰。
來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)
對(duì)此，中汽院智能網(wǎng)聯(lián)科技有限公司副總工程師楊良義也告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，當(dāng)前，在公共交通領(lǐng)域技術(shù)還不成熟，同時(shí)配套的管理措施、法律法規(guī)也不健全。產(chǎn)品到規(guī)模化量產(chǎn)應(yīng)用，還有一段時(shí)間。在規(guī)模化量產(chǎn)前，自動(dòng)駕駛公司仍然需要大量、持續(xù)的資金和資源投入，來(lái)維持企業(yè)生存和競(jìng)爭(zhēng)力。
那么，自動(dòng)駕駛公司如何才能破解盈利難題？
王君告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，隨著技術(shù)成熟和滲透率的增加，預(yù)計(jì)在未來(lái)2-3年內(nèi)會(huì)出現(xiàn)盈利公司。楊良義分析表示，自動(dòng)駕駛企業(yè)未來(lái)想盈利，首先是要解決眼前生存問(wèn)題，通過(guò)將技術(shù)在輔助駕駛產(chǎn)品上先實(shí)現(xiàn)規(guī)模化量產(chǎn)，在特定區(qū)域內(nèi)實(shí)現(xiàn)自動(dòng)駕駛技術(shù)量產(chǎn)或通過(guò)資本市場(chǎng)獲取持續(xù)資金支持，以此確保企業(yè)可以正常運(yùn)營(yíng)；其次，自動(dòng)駕駛產(chǎn)品的方案，需要考慮規(guī)模化量產(chǎn)的各類(lèi)關(guān)鍵要素有足夠市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，例如：成本、安全性、可靠性等是否有優(yōu)勢(shì) ；最后，還要考慮企業(yè)產(chǎn)品在現(xiàn)有或未來(lái)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈中的商業(yè)邏輯是否合理，是否有競(jìng)爭(zhēng)力。
2025年被認(rèn)為是自動(dòng)駕駛公司從虧損走向盈利的分水嶺。小馬智行向時(shí)代財(cái)經(jīng)展示的資料顯示，預(yù)計(jì)2025年實(shí)現(xiàn)單車(chē)運(yùn)營(yíng)盈虧平衡（毛利轉(zhuǎn)正），開(kāi)始邁向Robotaxi大規(guī)模商業(yè)化。而整個(gè)行業(yè)層面，Robotaxi服務(wù)有望在 2026年左右實(shí)現(xiàn)商業(yè)化。全球咨詢公司Frost & Sullivan（弗若斯特沙利文）預(yù)測(cè)，按 GTV（交易額）計(jì)算，全球移動(dòng)出行市場(chǎng)規(guī)模在2025 年將達(dá)到 4.5萬(wàn)億美元，2030年將進(jìn)一步增長(zhǎng)至4.7萬(wàn)億美元。中國(guó)預(yù)計(jì)將成為最大的Robotaxi服務(wù)市場(chǎng)，到2030年將會(huì)占全球Robotaxi服務(wù)市場(chǎng)份額的一半以上。
而對(duì)于高階智駕市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，目前城區(qū)NOA的真實(shí)體驗(yàn)其實(shí)尚未達(dá)用戶眼中的“可用”標(biāo)準(zhǔn)，離“愛(ài)用”更有距離。地平線創(chuàng)始人余凱認(rèn)為“整個(gè)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)其實(shí)才剛剛開(kāi)始，到2025年，城區(qū)NOA才能進(jìn)入真正跨越鴻溝的競(jìng)爭(zhēng)窗口期”。
可以看到，對(duì)于自動(dòng)駕駛行業(yè)來(lái)說(shuō)，2025年將是重要分水嶺。
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