通過實行負利率來刺激經濟、扭轉通貨緊縮，日本央行這場持續了7年的大型經濟實驗，終于落下帷幕。
3月19日，世界上唯一仍在實行負利率政策的日本央行，宣布了17年以來首次加息，將利率保持在0%至0.1%的范圍內。
日股在央行宣布加息后不跌反漲。（圖源：社交媒體）
盡管從理論上，加息可能導致股市下跌和貨幣升值，但市場似乎早已消化了加息的預期，產生了截然不同的反應。
在日本央行宣布這一具有歷史性意義的貨幣政策調整后，日本股市繼續上揚，收盤漲0.66%，仍在站在40000點以上。而日元匯率則持續走低，日元兌美元匯率下跌0.78%，至150.29。
經濟支撐股市
就在3月4日，日經225指數首次突破40000點大關，刷新歷史最高點。今年以來一路高歌猛進的日股，在加息之后不跌反漲，甚至不少分析機構預計，日股將在中期內延續漲勢。
對于2023年就向市場放風將會終結負利率的日本央行而言，這也算是得償所愿了。
而股市仍有上漲空間的底層邏輯，其實還是日本經濟出現重回正軌的跡象。
日本央行行長植田和男在3月19日的新聞發布會上，特別提到了日本今年的“春斗”。
作為日本勞資雙方每年都會進行的博弈，2024年的“春斗”，以工人們的歷史性大幅漲薪而告終。日本最大工會Rengo爭取到了年度工資平均上漲5.28%的結果，為1991年以來的最大年度漲幅。與此同時，仍在談判的大企業也紛紛釋放出“滿足工人要求”的信號，比如豐田汽車就接受了工會提出的25年來最大加薪幅度。
一名日本消費者查看市場的價格牌（圖源：社交媒體）
在初步統計結果中，日本勞動者基本工資平均增長3.7%，高于去年的2.33%。
相比之下，日本央行預計2024財年的通脹率將維持在2%以上。
工資增長比通脹還快，日本央行就有了加息的底氣。
此前，根據日本內閣府公布的2023年日本國內生產總值（GDP）初步調查結果，2023年日本實際GDP同比增長1.9%，反映物價上漲的名義GDP增長5.7%
對此，摩根士丹利分析師在一份研究報告中表示，“日本正在走向名義GDP增長，工資、價格和企業利潤不斷上升的良性循環。”
日元仍是套利貨幣
在日本央行宣布加息后，原本有所回調的日元匯率進一步下跌。
3月19日，日元兌人民幣下跌近0.9%，至20.9日元兌1元人民幣。但繼續下跌的空間不大，這意味著2024年赴日旅游、留學的花費可能與去年相近。
野村證券、瑞穗銀行和花旗集團的日本分析師普遍認為，日元匯率變化可能會十分緩慢，預計到2024年年底，上漲約5%。
變化緩慢的邏輯，仍然是此次加息幅度并不大，政策調整一向保守的日本央行實現連續加息的可能性非常之小。
相比于近年來瘋狂加息的美聯儲，日本央行的加息似乎“無關痛癢”。如今，美聯儲的聯邦基金利率目標區間仍然維持在5.25%至5.5%之間。
這意味著，即便日本央行進行了歷史性加息，但巨大的利差，使得日元仍然可以作為套利貨幣。
投資者可以在低利率的環境中借入日元，然后將這些日元兌換成其他幣種，比如澳元或新西蘭元，來購買高利率國家的國債或者其他的金融產品，獲得相對較高的回報。
在這筆套利交易中，如果日元對其他幣種迅速升值，那么就可能抵消掉高利率的收益。因此，為了保持日元在外匯市場上的大量流通，日本央行也會努力維持匯率的穩定。
而對于未來匯率的變動，植田和男的回應十分謹慎。
日本央行行長植田和男。（圖源：社交媒體）
他表示，“一如既往，我不會對短期貨幣走勢發表評論，但如果匯率變動對我們的經濟和價格預測產生重大影響，我們將隨時準備采取適當的貨幣政策應對措施”。
植田和男提及的“應對措施”，讓人回想起日本央行此前曾不惜血本支撐日元匯率。
2022年10月21日，在日元大幅下跌至1美元兌151.94日元的32年低點后，日本央行曾在一周內花費了近6.4萬億日元（約合3060億元人民幣）以支撐日元。
但如今，面對加息后日元兌美元匯率跌破150的現狀，日本央行十分淡定。
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